结论：这个位置往下还有downside。

其实这篇发晚了，数字在Mega发布前就算清楚了。Mega发布前，市场预期（其实就是IR给的预期）Mega月销4000-5000，当时我觉得这玩意月销只能做到2000。那个时候网上还没有‘升官发财’之说，我拍2000只是基于常识，思如下：

1）中国汽车TAM，SUV占了大半江山，MPV只占3%左右（很关键）。燃油车TAM比纯电大。

2）50万以上价格段需求%很少。

3）Mega是一个60万的纯电MPV。我挑选的benchmark有：Denza D9，GAC M8，小鹏X9，国产宝马X5.

4）Denza D9：35-45万价格，比Mega便宜，而且既有纯电也有混动，之前旺季月销10000。混动版本很关键，之前吉利管理层跟我说极氪MPV卖不好是因为只有纯电版本没有混动。腾势D9卖得好的都混动，纯电D9月销不上1000的。

5）GAC M8：MPV性价比扛把子，25万价格，燃油车，平均月销7000。

6）小鹏X9：36-42万价格，1月销量2500（当时只有1月数据）。

7）国产宝马X5：60-80万，60多万的版本月销4000-5000。宝马X5是我认为比较重要的comp，一来宝马X5是燃油SUV，SUV的TAM是MPV的20倍（纯电MPV更小），买个宝马X5好歹能自驾到藏，Mega？二来价格段可比，愿意花60买Mega人会得起宝马X5，客户群可比。

综上，60万以上，最能打的宝马X5也就月销4000-5000，Mega稳态月销4000-5000的概率多大呢？很小吧。

更好的是，理想一季报NDR上管理层说稳态8000，比之前说的4000-5000更高，给空头更好的机会，一些bull把2024利润拍到了200多亿。

再说一个秘密，历史上中国车企没有哪家的净利润能够连续高速增长3年，尤其是过了100亿利润之后，净利润是持平发展之后下滑的，因为中国汽车集中度太低，太卷，产品周期很短（也许根本原因是没有核心技术，容易被抄袭？）。

以上是一季报前的分析，按照最新进展，L789应该比原来假设更弱。理想净利润高的一个原因是套娃，零部件SKU降低能压价，所以M789沿用了很多Mega的设计。如今Mega翻车，那么M789也凉凉，但是订零部件还是要采购。未来一年这个公司都没有product upcycle。

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