天弘基金副总经理兼首席经济学家熊军

  改革开放以来，中国经济持续快速增长，与此同时，社会财富也在快速积累，财富管理时代已经来临。对于个人投资者来说，厘清收益和风险的关系，找到投资理财的“航标灯”，制定一套可操作的关于收益和风险的数量标尤为关键。

  控制波动风险成为财富管理的中心任务

  财富管理的载体是资本市场，而资本市场对地缘政治、国内外宏观经济、金融市场条件、行业景气度、公司财务等诸多因素都非常敏感，不确定性很高。为了应对资本市场潮起潮落的复杂变化，投资者需要在实现长期投资目的航上为自己设置好“航标灯”，以避投路上极端候，理性投。

  投资收益的本质是资本市场对承担风险的补偿，财富管理的“航标灯”就是厘清收益和风险的关系，制定一套可操作的关于收益和风险的数量标准。

  流动性风险和波动风险是资本市场的两类主要风险。非标、PE、未上市股权等资产呈现出较大的流动性风险。这些资产没有随时可得的市场交易价格，故在会计上采用成本法核算，成本法核算带来收益稳定的幻觉，让人误为风险很小。事实上，由成本法下的产价格不能映资产的质变化，投资无法过资产价格变化来现风险，不仅如此，即便险被识别，缺乏流性也会导致产处置很困，流性风险所造成的财损失往往是永久性。相比较之，股票、利债、动性的信债等产，本市场里时时刻刻都有交，交价格断变，呈出较的波风险。波动险给投资者体验很差，但是波动风险造成财富损失多数情况是短期的。时间是收益的朋友，波动险的对头，随着投期限延伸，波动险对财富管理的影响不断降。

  过去，资管产品中流动性差的资产较为泛滥，资管新规以后，股票债券等流动性好但是波动性显著的资产将成为财富管理的主战场，管理波动风险成为财富保值增值的中心任务。