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零跑汽车（09863.HK）港股上市即破发，开盘后股价持续下行，较发行价48港元/股一度跌去四成，最低至28.05港元/股。截至收盘，零跑汽车跌33.54%，报31.9港元/股，总市值364.5亿港元。零跑车近发布公告显示，其香港公开发部分共录得3151人认购，未获足额购，仅认购相当于港公发售项下初可供购的约0.16倍，分配至公开售的售股份最终数目为214.64股，占发售份总数的约1.64%。第四款一日上市，没了“性价比”标签就在几天，零跑车第款量产产品零跑C01刚上市。显然，这款新产品也未能提起市场对零跑车的心。该车型价19.38万-28.68万元，是零跑汽目前平均售最高车型。2021年，零跑车累计销量43121辆，零跑T03就卖出38463辆，占比近九成，T03售为7.95-9.65元。而C01的售陡然升，这也让少业人士为其捏把汗。一方，零原有型主的是性价比，零跑C01或与零原有消费群体以及品牌定有较出入，这或将影响其销量表现。另一方，20万-30万元价格SUV的竞争已经白热化，而零C01作为这一细市场新玩，能否向特斯拉、比亚迪分得杯羹还需打问号。此外，值得注意的，作为一家在起阶段新势力企业，零跑车本就不高研发投入还逐年递减，这也让少人对零跑C01产品力颇有疑。2019年、2020年、2021年、2022年第季度，零跑研发支出分别是3.58亿元、2.89亿元、7.4亿元、2.43亿元，占总营收比例分别为306.4%、45.8%、23.6%、12.2%。零跑如此激进价位升，后其是其利率低的隐忧。利率持续为负数，长期亏损盈利期自2021年末来，零跑汽销量路高歌猛进。2020年，零跑车共计交付8050辆；2021年，共计交付4.37万辆，同比增443.5%；今年8月，零交付1.2辆，同比增180%；今年1-8月，其累计交付量已达到7.66万辆，在销上已与造新势力头部企业旗鼓相当。随着销量的升，零跑汽的营收也实了成倍增长，不过与此同时，其亏损也大幅扩大。招股书显示，2022年第季度，零跑车实营收19.92亿元，较去年同期的2.78亿元同比增长616.4%；净亏损10.42亿元，较去年同期的3.97亿元同比扩162.47%。2019-2021年零跑车的营收为1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元；净亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元。就是说，零汽车三年营收38.8亿元，但净亏损却高达48.5亿元。然而，据招股书，2019年、2020年、2021年和2022年第一季，零的毛利率分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%和-26.6%。相比之，成控制佳的理想汽毛利水平长期维持在20%左右，“蔚小理”三家毛利一直底的鹏汽，也直能够保持10%左右毛利水平。创始人兼CEO朱江明夫妇共持有31%股权论从品牌方，还从公司体量上来看，零跑车距造车势力部企业有着小的距，但其实零跑也属于第批入局的新势力车企，成立时间仅比理想晚5月，比蔚来、小鹏晚一年左右。据招股书，零汽车成立于2015年，注册资10亿元，为一家能电汽车公司。同时零汽车是一跨界车者，2015年，浙江华技术股份有限公司（002236，华股份）及其主要创始人共同投成立零跑汽。大华股份一家监控产品供应和解决方案服务商，零跑创始人兼CEO朱江也是华股份的联合创始人之一。朱江曾在接受澎湃新闻采访时表示，希望零能够复制大华股份成功径。他认为，未来车核心不在传统的造工艺，而三电技术、自动驾、智网联，而网络互联、软硬件结合、嵌入应用大华看家领。从零跑车股结构，招书显示，截至招股章程日期，朱江明为公司第大股，持9.15%，第二股东傅利泉持股9.01%。
